成长股“塌房”,价值股的时代来了?
来源:华尔街见闻 今年迄今,塌房以科技股为主的成长综合指数下跌逾26%,以成长为导向的值股股票(其中许多估值过高,押注未来收益而非当前收益)损失很大。时代 价值股今年成为投资者的塌房避风港。数据显示,成长MSCI全球价值指数的值股总回报率在2022年下降约7%,远好于该指数提供商成长指数25%的时代跌幅。 正如传奇投资人库珀曼(Leon Cooperman)上月早些时候所言,塌房熊市中输得最少就是成长赢家。 价值型股票为投资者提供了一些躲避熊市风暴的值股避风港,投资组合经理们正在寻找物美价廉的时代股票,并抛售自全球金融危机爆发以来一直受追捧的塌房成功公司。 根据彭博数据,成长强劲的值股相对回报意味着,交易员购买与账面价值和利润等指标相比较为便宜的大型公司、并做空估值较为昂贵的股票的一种投资策略,今年迄今已产生近30%的回报。 价值股的时代来了? 价值股的回归始于一年多前,但2022年价值股回报率的强劲上升,强化了人们的信念,即这是市场状况的一个持久转变。 据英国《金融时报》,咨询公司Research Affiliates的创始人兼董事长Rob Arnott表示: “我们已经挺过了历史上最糟糕的10年,现在我们正在享受复苏的果实。” 纽约对冲基金Aquamarine Capital的首席执行官Guy Spier表示,当前的通胀环境意味着,投资者更青睐那些目前显示出实际收益的公司,而不是用衡量成长型公司的一些更具想象力的指标评估它们,比如总潜在市场、单位经济、不包括股票薪酬成本的净利润,或者——就WeWork而言——经社区调整后的息税折旧及摊销前利润。 “资金突然变得昂贵,利率上升,人们关心公司赚多少钱。” 美国投资者的EFT资金流动开始证明投资者情绪的转变。道富银行的数据显示,2022年前4个月,在美国上市的成长型EFT净流出20亿美元,部分扭转了去年全年382亿美元的正流入。 与此同时,道富银行表示,继2021年净流入603亿美元之后,今年前四个月在美国上市的价值型ETF净流入376亿美元。 美国资管巨头先锋集团(Vanguard)预计,美国价值型股票在未来10年的年化回报率为4.1%,而美国成长型股票的回报率仅为0.1%。 据报道,规模54亿美元的先锋超级股价值ETF今年以来仅下跌了5%,该基金持有150只便宜的股票,平均市值为1580亿美元。前10大持仓公司,包括伯克希尔-哈撒韦、、和等,占了投资组合的四分之一以上。 量化投资公司AQR的分析显示,与历史标准相比,成长股与价值股的估值差,仍接近2000年互联网泡沫顶峰时期的水平。 AQR资本管理公司创始人Cliff Asness表示: “这是一个巨大的错误定价。我认为,我们目前看到的荒谬价差意味着,价值股在未来三年多的时间里将赚很多钱。”
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