Pictet：债务上限之争或提振美国股市

智通财经注意到，债务之争振美尽管围绕美国债务上限的上限市政治僵局令人担忧，但Pictet资产管理公司的或提基金经理Steve Donzé认为，这种僵局将提振股市。国股

Pictet日本分部的债务之争振美投资副主管Donzé认为，由于财政部无法借款，上限市现在不得不动用其在美联储的或提银行账户来为自己融资，向金融体系注入流动性。国股这位投资者说，债务之争振美这可能会支撑股价，上限市直到债务上限被取消。或提

Donzé多年来一直跟踪全球央行流动性供应的国股消长及其与市场的相互作用。除此之外，债务之争振美他并不是上限市美股的多头。在他共同管理的或提资产配置基金中，他减持了美国股票，他认为美国股票价格昂贵，容易受到美联储紧缩货币政策的影响。然而，他对债务上限的看法促使他增加了自己的美股配置。

Donzé在接受采访时表示，“债务上限问题正在冲击华尔街，其净效果可能与市场预期的完全相反。”“我们仍然觉得在美国的风险较低，但流动性好于预期的情况使我们能够进行一些重新配置。”

考虑到立法者无法及时提高债务上限以避免美国债务违约的风险，这种观点似乎有违直觉。许多人回顾了2011年，这是近年来最严重的债务上限事件，当时由于围绕预算赤字和债务上限的政治僵局，股市在7月底暴跌。双方在最后一刻同意提高债务上限，尽管标普随后取消了美国的AAA信用评级。

美国财政部上月开始了特殊的会计操作，以避免突破其借款限额。国会现在必须提高它，以允许政府继续支出和偿还债务，但是控制众议院的共和党人正试图迫使白宫削减预算，以换取授权增加预算。

如果真的发生违约，一切都泡汤了。Donzé表示，但大多数投资者仍然确信协议将按时达成，在国会辩论之际，这对市场的影响是积极的。他补充说，标普500指数今年上涨6.1%，至少在一定程度上要归功于从1月开始的流动性增加。

美联储正在缩减资产负债表，这一过程被称为量化紧缩，即它不会在其投资组合中替换到期债券，从而将更多的票据留给其他买家。根据Donzé的模型，目前美联储每月抛售950亿美元的债券，这相当于每月对标准普尔500指数造成2%的拖累。

但随着财政部利用其在美联储的银行账户为自己融资，它将流动性释放到流通中——据他计算，到年中，财政部一般账户的5500亿美元提现将推动标准普尔500指数上涨12%，超过抵消QT的拖累。

这是因为当政府动用普通账户时，无论是偿还债务还是支付日常开支，资金都会流入商业银行的账户，增加金融系统的流动性。与此同时，由于财政部不借债，货币市场基金无法获得它们青睐的短期票据，因此资金充裕。

Donzé表示，美联储在3月份之后暂停加息将增加今年的流动性。他表示“你将看到加息暂停和QT暂停的实际效果，这对资产价格有利得多。”

Donzé的基金一直在回避所谓的成长型股票，包括科技股，因为这些股票容易受到流动性收紧的影响，但他现在看到了美国通信服务类股的机会，相对于其他科技股，这些股票看起来很便宜。

但是，尽管配置增加，而且今年美国股市上涨，Donzé表示，他更青睐新兴市场，而不是美国。

财政部的现金提取也不会大幅提振净流动性。相反，它们将通过中和美联储的QT来缓解市场压力。最后，当上限被提高时，流动性提振将随着国债发行的恢复而消失。Donzé称，美联储的流动性枯竭及其对股市的负面影响将会重现。